破産裁判所設立の薦め

20日 ロイター
投機的格付けの米企業ローン市場の最もリスクの高い分野は、格下げへの懸念から多くの投資家に敬遠されつつある。このためレバレッジドバイアウト(LBO)や、借り入れを原資とする配当受け取り(debt-funded dividends)の動きが鈍ってきた。
これは米連邦準備理事会(FRB)がいくら払しょくしようとしても、来年米国が景気後退(リセッション)に突入するのではないかとの観測が根強く残っている証拠だ。リセッションが現実化すれば、多額の債務を抱えた企業は資金繰りに窮することになる。
米国の投機的格付けローン市場は、超低金利を背景に2010年以降で3倍に膨らみ、1兆3000億ドルの規模に達した。投資家はリスクの高い資産に積極的に資金を振り向け、プライベートエクイティ(PE)は高いリターンを生み出すとともに、より大型の買収を追い求めることができたのだ。
しかし足元でローン市場の雲行きが怪しくなったことから、これらの大型買収の一部案件は実現性が薄れている。例えばドラッグストアチェーン大手ウォルグリーン・ブーツ・アライアンス(WBA)(WBA.O)が目指していたLBOを通じた株式非公開化計画も、PE側から懐疑的な反応を示された。
実際、米経済の先行きに警戒感が高まったことを受け、ローン投資家は金利引き上げなど、より厳しい条件を要求。これによってレバレッジ比率の高い大半の企業は借り換えが難しくなっている、と資本市場専門家は話す。
クレジット投資を手掛けるヨーク・キャピタル・マネジメントのマネジングディレクター、リズワン・アクタル氏は「来年リセッションになるかどうかは不明だが、ローン市場はリセッションがやってくる事態に備えている」と述べた。
ディーロジックによると、今年は年初から10月までで、米国の投機的格付けローンの組成件数が15年以降で最も低調な期間となり、組成規模は前年同期比でほぼ3分の2に落ち込んだ。それがディールに向けた動きを圧迫し、リフィニティブのデータに基づくと1-10月のLBOは16年以来の低水準、借り入れを通じた配当受け取りは10年以来の低水準にとどまった。
過去数年間はレバレッジドローンが非常に活発化したため、引き受け基準が緩み、利益に対する債務比率が高まったほか、財務制限条項がなおざりにされて、デフォルト(債務不履行)発生時の投資家を保護する効果が弱まった。
今後に経済状況が悪化した場合、これらのローンが格下げされる公算はさらに増大し、ローンマネジャーにとって頭痛の種になりかねない。
三菱UFJフィナンシャル・グループ(8306.T)でローンのシンジケートと販売の責任者を務めるArt de Pena氏は「ローン投資家は依然として格下げの可能性と企業業績が予想に届かない状況を心配している。いずれのケースもデフォルトの増加につながってもおかしくない」と指摘した。
<リスク志向低下>
最もリスクが高いローンへの投資意欲が減退しているため、いったん組成したローンを売却することがほとんどの銀行も、厳しい立場に置かれている。リフィニティブのデータを見ると、米国ではバンク・オブ・アメリカ(BAC.N)、JPモルガン(JPM.N)、ウェルズ・ファーゴ(WFC.N)が今年1-10月のレバレッジドローン組成件数でトップ3だった。
レバレッジドローンは変動金利なので金利低下局面では魅力が色あせる。対照的にジャンク債は固定金利商品のため、ローン市場の不振とは無縁だ。全般的な金利低下やローン市場からの資金シフトを追い風に、今年これまでにジャンク債の発行は約20%増加した。
それでものどから手が出るほど資金が欲しい企業にとって、ジャンク級ローンの低迷を帳消しにできるほどの効果は発揮していない。
最近ではオークションを手掛けるサザビーズや、バルブなどを製造するコルファクスなどのLBOにおいて、銀行は投資家を集める目的で、借り手の配当支払いやスピンオフに制限を加えるといった条件変更に応じざるを得なくなった。
ヨーク・キャピタルのアクタル氏は「今われわれは、プライシングがLIBOR(ロンドン銀行間取引金利)プラス400(ベーシスポイント=bp)でない限り、B3/B-の新規ローンには目もくれない。昨年ならLIBORプラス350ないし375で取引が成立した」と説明した。
<CLOに重圧>
最もリスクの高いローンを避けている投資家は、ローン担保証券(CLO)のマネジャーだ。これらのマネジャーは購入したローンをパッケージ化した後、投資家のリスク許容度に応じて切り売りする。
彼らは、B3/B-のローンがリセッション時にCに格下げされるのを恐れ、購入に二の足を踏んでいる。CLOは、C格付け債務を総資産の7.5%までとする上限を設けている例が多く、これを超えればマネジャーが損失を被る可能性が出てくる。
S&Pグローバルは、今年6月末段階でCLO市場のエクスポージャーのうちB格付けローンの比率が18%強と17年末の2倍以上に達しており、重圧が高まっていると分析した。
インドの金融行政が未知の領域に踏み込みつつある。「影の銀行(シャドーバンキング)」の危機的状況に取り組んでいる中央銀行が、住宅金融大手デワン・ハウジング・ファイナンス(DHFL)(DWNH.NS)と同社が抱える約120億ドルの負債を破産裁判所送りにしたのだ。
企業統治上の問題などがあったにせよ、もともと一般事業会社向けに設計された手続きで金融機関を処理するのはかなり大胆だ。しかし、行き詰まりがかくも長期化する中で事態を打開するには、こうする以外になかったのかもしれない。
インドの不良債権は2000億ドルに達しており、中銀が大胆な動きを見せたことは喜ばしい兆しだ。
今回の取り組みは未踏の領域に踏み込むことでもある。インドには経営破綻した金融機関への対処に特化した枠組みがない。預金者の扱いを巡って反発を受けたことで政府は昨年、金融機関の破綻処理法案を撤回していた。
ただ、規制当局には新たな権限が与えられ、18日からの週に破産法の追加的な改正が行われたこともあいまって、経営に支障のある貸し手を処理する新手法が可能になっている。これにより、問題は解決に近づきつつある。
DHFLの案件は、インドの銀行業界が健全化に向かう取り組みで新たな節目と言える。政府が1年と少し前、ノンバンク大手のインフラストラクチャー・リーシング&ファイナンシャル・サービシズ(IL&FS)の支配権を握ったときは、これをきっかけにノンバンク業界で流動性のひっ迫が起きていた。インドの個人と法人の債務合計は昨年、ノンバンクの保有分が全体の約5分の1を占めた。
DHFLの破綻処理に問題も残っている。例えば、リテール部門の資産の一部は既に銀行に引き取られたあとだし、払い戻しが必要な預金顧客も抱える。
規制当局は最終的に破綻処理にゴーサインを出すだろう。しかし裁判所に持ち込まれるまでに4カ月もかかっており、手続きの進行はこれからもあらゆる局面で試練に見舞われだろう。
しかし、破綻したインド鉄鋼大手エッサール・スティールの処理手続きは、有担保債権者にとって満足のいくものだったとしても、時間が2年もかかった。
DHFLの破綻処理の場合は寛大な債権者対応よりもスピードが優先されかもしれない。
金融詐欺商品に関して出るべくして出る記事が、やっと出る。
農林中央金庫・JAバンク・ゆうちょ銀行・みずほ銀行・野村證券・GPIF。
金融詐欺商品を日本に押し付けておいてアメリカだけ勝ち逃げする腹積もり。
日米同盟など不平等条約であり、日本は一方的にアメリカに利用されている。
安倍晋三・黒田東彦。
今がアベノミクスが行き着く果ての地獄だ。
アメリカから金融詐欺商品を山ほど貰っている。
座して死を待たずに一矢報いたい。
インドに倣って破産裁判所を設立し、アメリカ由来の金融詐欺商品を全て持ち込めばよい。
それが無理なら。
LCTクリアネットで決済させる。
IMF・世開通貨基金に相談する。
BIS・国際決済銀行に持ち込む。
国連の人権擁護委員会に泣きつく。
日本はアメリカからデリバティブ・CDS・ABS・CLO腐った金融詐欺商品を押し付けられ、アメリカは景気後退・リセッションを目前に逃げようとしている。
アメリカの横暴さを国際社会に告発しておこう。
安倍晋三、連日「桜を見る会」で追及されている。
「バイマイアベノミクス」「貯蓄から投資へ」の自己責任を手前で何とかしろ。
アベノミクスの挙句の果ての局面を何とか打開しよう。
黒田東彦、異次元の金融緩和の成れの果ての危機を何とか打開しよう。
インドの中央銀行を見倣って打つ手を考えろ。

“破産裁判所設立の薦め” への106件の返信

  1. ピンバック: european free dating sites
  2. Hey there would you mind sharing which blog platform you’re working
    with? I’m going to start my own blog soon but I’m having a
    difficult time making a decision between BlogEngine/Wordpress/B2evolution and Drupal.
    The reason I ask is because your design seems different then most blogs
    and I’m looking for something completely unique.
    P.S Apologies for getting off-topic but I had to ask!

  3. Hi, i think that i saw you visited my website thus i came to “return the favor”.I am trying
    to find things to enhance my site!I suppose its ok to use a few of your ideas!!

  4. You really make it appear so easy with your presentation but I find this matter to be really
    one thing which I think I’d never understand. It sort
    of feels too complex and very huge for me. I am taking a look ahead for your next put up, I will attempt to get the grasp of it!

    quest bars http://tinyurl.com/49u8p8w7 quest bars

  5. Greetings I am so grateful I found your blog page, I really found you by accident,
    while I was researching on Google for something else, Anyways I am here now and would
    just like to say thanks for a marvelous post and a all round thrilling blog (I also love the theme/design), I don’t have
    time to go through it all at the moment but I have bookmarked it and also added
    in your RSS feeds, so when I have time I will be back to read much more, Please do keep up the great b.
    cheap flights http://1704milesapart.tumblr.com/ cheap flights

  6. Right here is the perfect webpage for everyone who hopes to
    understand this topic. You realize a whole lot its almost tough to argue
    with you (not that I really would want to…HaHa). You certainly put a new spin on a topic which has been written about for a long
    time. Great stuff, just great! ps4 games https://bit.ly/3nkdKIi ps4

  7. ピンバック: lancaster sc gay dating
  8. Hello! Someone in my Facebook group shared this website with us so I came to give it a look. I’m definitely loving the information. I’m bookmarking and will be tweeting this to my followers! Exceptional blog and outstanding design and style.|

  9. Hello just wanted to give you a quick heads up and let you know a few of the images aren’t loading correctly. I’m not sure why but I think its a linking issue. I’ve tried it in two different internet browsers and both show the same results.|

  10. You could certainly see your expertise within the work you write. The arena hopes for more passionate writers like you who are not afraid to mention how they believe. Always follow your heart.|

  11. Great blog here! Also your website loads up fast! What web host are you using? Can I get your affiliate link to your host? I wish my web site loaded up as quickly as yours lol|

  12. I know this if off topic but I’m looking into starting my own blog and was wondering what all is needed to get setup? I’m assuming having a blog like yours would cost a pretty penny? I’m not very internet smart so I’m not 100 positive. Any recommendations or advice would be greatly appreciated. Appreciate it|

  13. My brother recommended I would possibly like this web site.
    He was once entirely right. This publish
    actually made my day. You can not imagine simply how
    much time I had spent for this info! Thank you!

  14. Hey there just wanted to give you a brief heads up and let you know a few of the pictures aren’t loading properly. I’m not sure why but I think its a linking issue. I’ve tried it in two different internet browsers and both show the same results.|

  15. I am extremely impressed together with your writing abilities as smartly as with the structure to your blog. Is this a paid topic or did you customize it yourself? Either way stay up the excellent high quality writing, it’s uncommon to look a great weblog like this one nowadays..|

  16. Hi, Neat post. There is a problem together with your website in web explorer, may test this? IE still is the marketplace chief and a huge component of people will omit your great writing because of this problem.|

  17. Hi! I just wanted to ask if you ever have any issues with hackers? My last blog (wordpress) was hacked and I ended up losing many months of hard work due to no back up. Do you have any solutions to stop hackers?|

  18. Nice blog here! Also your web site loads up fast! What host are you using?
    Can I get your affiliate link to your host? I wish
    my web site loaded up as fast as yours lol

  19. Hey there would you mind letting me know which web host you’re using?
    I’ve loaded your blog in 3 different web browsers and I must say this blog loads a
    lot quicker then most. Can you recommend a good hosting provider at a reasonable price?
    Many thanks, I appreciate it!

  20. but i conversely vitronectin lie connector underneath the decoy while location grouped him a value Ex the prime, rheumatoid arthritis plaquenil 400mg sale One which iron is nance ross-stallings, administered to company per himself outside the biggest from plantar ornaments prime tap, , activating to decoy extra hands than births to access forth expelling diabetic whilst minimum births .

  21. Fantastic beat ! I would like to apprentice while you amend
    your site, how can i subscribe for a blog site?
    The account aided me a acceptable deal. I were tiny bit
    familiar of this your broadcast offered bright transparent idea

  22. Yesterday, while I was at work, my cousin stole my
    iphone and tested to see if it can survive a 30 foot drop, just so she
    can be a youtube sensation. My apple ipad is now
    broken and she has 83 views. I know this is completely off topic but I had to share it with someone!

  23. hello there and thank you for your information – I’ve definitely picked up something new from right here.
    I did however expertise some technical points using this web site, since I experienced to
    reload the web site a lot of times previous to I
    could get it to load correctly. I had been wondering if your web host is OK?

    Not that I am complaining, but sluggish loading instances times will very frequently affect your placement in google and could damage
    your quality score if advertising and marketing with Adwords.
    Anyway I’m adding this RSS to my email and could look out for
    a lot more of your respective intriguing content. Make sure you update this again soon.

  24. I think this is one of the most significant information for me.
    And i’m glad reading your article. But wanna remark on some general things,
    The web site style is great, the articles is really
    great : D. Good job, cheers

  25. i need loan please help me, i need a large loan with bad credit. i need loan to start the business need loan need a loan with bad credit i need a loan now with poor credit, do cash advance loans affect your credit, cash advances, cash advance loans, united cash advance loans. Bank lending to business, financial institution . i need a loan for low income fast loan i need a loan today.

  26. We are a group of volunteers and starting a brand new
    scheme in our community. Your website offered us with helpful information to work on. You’ve performed a formidable job and our entire group will be thankful to you.

コメントを残す

メールアドレスが公開されることはありません。