いとしのロビンフッドさま

ウォーレンバフェットはバリュー投資家である。割安株を見い出しロングで保有し、企業が育ち、株価が上昇するのを待つ。
9年前にクレジットデフォルトスワップを考案し、リーマンショックの際に「世紀の空売り」に成功した伝説の相場師マイケルバーリは、3月のNY市場大暴落を再び、空売りで切り抜けている。マイケルバーリもバリュー投資家である。
マイケルバーリ・ウォーレンバフェットが、日本株を割安株バリュー株だと見抜いて購入し始めた。

4月以降、ロビンフッド証券の素人投資家・ロビンフッダー達は、こぞってGAFAM株を購入している。
FRBの無制限の量的金融緩和マネーが金融市場に流れ込み、ロビンフッダーの群れが買うことでナスダックは上昇を続けてきた。
米国のハイテク株は世界で最も混雑した取引となっており、9月は過去最高の人気資産クラスとなった。
ロックダウンでオンラインサービス需要が増加し業績が伸びた大型ハイテク株とインターネット株が米国市場を主導した。

ここにきて、GAFAM・ハイテク銘柄の過熱が「破裂すれば相場上昇の流れを台無しにするバブルだ」との懸念が高まってきた。ハイテク株バブルが、新型コロナ禍に次ぐ、2番目のバブル崩壊のリスクであると見なされ始めた。
銀行株・ヘルスケア株・EU株・新興国株・テクノロジー株。魅力を失い、愛想を尽かされている。
今の投資家心理は、米ハイテク株のバブルリスクへの嫌気、景気後退は既に終了と楽観視、景気回復はU・W字型と予測、株式市場は強気相場入り、である。

現在のトレンドは、グロウス株よりもバリュー株、大型株よりも小型株。アメリカ株よりも遥かに、日本の製造業が魅力的な投資対象と成っている。
バンクオブアメリカの最新ファンドマネージャー調査結果より、米国のハイテク株バブルの懸念が浮き彫りとなった。機関投資家はハイテク・大型株から割安・小型株へ資産シフトしようと検討している。

最新のレポートの一本である。だから、投資顧問コンサルタントなら「ロビンフッダーの皆様、日本市場へようこそ」と、招致する所だろう。
レポート内容で一点、気になるのは債券市場の分析を怠っている欠陥である。株価チャートで目に見える株価の変動の説明に終始しており、株価チャートに覆い隠された債券市場の危険性に触れていない。

3月の大暴落で、ローン担保証券・CLO・ABS・MBS・CDOが、どの程度棄損されたのか。3月の大暴落でトリプルB社債・ハイイールド債が、どの程度格付けを下げたのか。トリプルB社債がワンノッチ格下げされたら堕天使フォーリンエンジェルと成る。投資不適格債・ジャンク債である。アメリカの実態経済はその後も停止したままである。
債券市場は株式市場よりも遥かに規模が大きい。債券市場が大暴落を始めたら株式市場は同時に暴落する。もっと規模が小さいコモデティ市場は簡単に吹き飛ぶ。

債券市場の危険性を指摘せず、景気後退は終わった。後はU・W型回復だと予測されても、楽観的に過ぎると言わざるを得ない。

債券市場の地鳴りに耳を潜めていないと、三流の投資顧問に騙されて高額情報商材を買い込まされ、泣きを見る羽目になる。今こそ、バブルを指摘する投資顧問に気を付ける時だ。皆がバブルに浮かれて、ミセスワタナベ・ド素人が投資に手を出す時、2番底・3番底・大底が待ち構えている。

今、投資環境は危険の真っただ中に在る。

文春オンライン。
コロナ経済危機の中、ナスダック総合指数は9月2日に過去最高値の12,056.44ポイントをつけました。米国ハイテク株高を支えているのがロビンフッド族と言われる若い初心者の個人投資家達です。彼らは4月に振り込まれた1200ドルの給付金等を元手にして米IT企業株に投資をして一発逆転を目指しています。日欧米で企業や家計が持つマネー量(現金、預金)が膨張しており、一部が株式市場に流入し、相場の乱高下をもたらしています。

彼らが投資ツールとして活用をしているのが「ロビンフッド」と呼ばれるスマホ・アプリです。ワンクリックでトレーディングができ、ゲームのような映像が流れます。私が見た米国人のYouTubeでは、友達を紹介するともらえるスクラッチで、5ドル分の株式(単元未満株)が当たり、紙吹雪が舞い散っていました。また、他のユーザーと共同購入ができるので少ない元手で投資ができることも、初心者をひきつける魅力の一つです。

アプリを提供している米ロビンフッド・ファイナンシャルは米国シリコンバレーに本拠地を置く、未上場のスマホ専業の証券会社です。スタンフォード大学の卒業生2人が2013年に創設しました。

その背景には、2011年の「ウォール街を占拠せよ」運動があります。米国では上位1%が富の大半を独占しており、この問題に有効な解決策を見出せないでいる米政府に失望する庶民の代表がウォール街でデモ行進や座り込みを繰り広げました。

「自分が何をしているのか全くわかっていなかった」。
このような不平等な社会を是正するために、十分な元本がない若い人でも手軽に株を買えるようにして一発逆転のチャンスを与えようという思想の元に生まれたのがロビンフッドなのです。13年に創業をして以来、20~30代の若者を魅了して、利用者は1300万人を超え、想定時価総額も1兆円を上回る規模まで成長しました。オプション取引等の金融教育なども行っており、初心者がいきなりオプション取引を活発に行うようです。オプション取引とは、将来の決められた日にあらかじめ決められた価格で買う(売る)権利を売買する取引です。

しかし、急速に成長をするユニコーン企業には問題はつきものです。なんと、ロビンフッドを利用してオプション取引をしていた20歳のアメリカの若者が多額の損失を負っていると勘違いをして命を絶ってしまったのです。残された遺書には「自分が何をしているのか全くわかっていなかった」と記されていたと言います。彼が残していたスマートフォンのスクリーンショットにはマイナス約7800万円の現金残高が赤字で表示をされていたようです。

実は、この金額は借金の額を示すものではなく、割り当てられたオプションが口座に反映される前の暫定残高であった可能性があるようです。彼はオプション取引を理解していないままに取引を始めてしまったのです。

日本でも初心者の個人投資家が米国株に熱狂。
3月中旬にマーケットを襲ったコロナショックを契機に、日本でもネット証券口座の開設が殺到しました。私が住んでいるシンガポールでも同じことが起きました。世界の先進国の若者たちは、給付金を使って株式などに投資をしてお金を増やそうとしているのです。アップル株で大儲けをして働かなくなってしまった若者のインスタグラムも見ます。そういう姿を見ると、自分も遅れをとってはいけないと株を買い始めるので、株価が上がり続けるのです。

日本では初めての投資家がいきなり米国株を購入したり、オプション取引をしたりしているようです。しかも、ETF(上場投資信託)などのインデックスではなく、いきなりテスラやワクチン関連の個別株などから入る人も多くいます。

同時に、投資の情報を発信してお互いに情報収集をするため、Twitterも始めた個人投資家も増えています。その影響は大きく、9月8日には高値警戒感があったIT株が利益確定などの調整売りから急落し、テスラ株が20%安、テスラのオプションに関しては90%安になりました。米ハイテク株のオプションで大きな取引をしていたソフトバンクグループ株も9日に一時7%下がりました。Twitterでも「#ハイテク株暴落」というハッシュタグが話題となり、個人投資家たちがあれこれ意見を交わしていました。

ハイテク株は80%下がる可能性もある。
世界三大投資家のジム・ロジャーズ氏は「バブル相場では、最後に破裂する際には株価が80%程度下がる場合もある」と言います。その時、借金をして、オプション取引等のデリバティブ取引をしている個人投資家は、吹き飛んでしまうかもしれません。

ジム・ロジャーズ氏は流行りの米ハイテク株を好むロビンフッド族とは全く反対の考えを持っています。私が取材をした『ジム・ロジャーズ大予測』では次のようにハイテク株について語っています。
「本格的なベア相場に突入すれば、アマゾンやアップル株は50%から80%は下がるとみている。けっして悪口を言っているわけではない。これが相場の仕組みなのだ」。

ロジャーズ氏が投資判断をする際に考えるのは次の2点です。割安かどうか、その投資対象によい変化が見られるか、です。自分で調査をして見つけた割安株を仕込んで、5年後、10年後に2倍、あるいは3倍以上に上昇したら、大きな成功を得ることができます。

また、すでに高くなっている米国ハイテク株に今から投資をしてもリスクが高く、儲けは薄いと言います。ジム・ロジャーズ氏はそれよりも、過去の最高値と比べて6割程度の価格の日本株、半分程度の中国株やロシア株などを好みます。当然、株価が落ちている時に買う方が、最高値にある時に買うよりも儲かるからです。アメリカ株は過去最高値にあるから買わないと断言しています。また、落ち込んでいる観光セクターなども狙い目だと言っており、シンガポールエアラインの株などを取得しています。

8日は調整で済み、その後ハイテク株は反転をしましたが、本格的な下落相場が到来すれば、テスラのような成長株の下落は非常に大きくなります。バブルで上がった反動だけ、落ちる時の幅も大きくなるのです。その時に膨大な被害を被るのは借金をして投資をしている個人投資家達です。一発逆転どころか本末転倒になりかねません。

最近は、米金融当局SEC(証券取引委員会)がロビンフッド・ファイナンシャルの注文処理の開示を巡って調査をしているという報道も入っています。ロビンフッドの今後には期待したいものの、ミイラ取りがミイラにならないように気をつけて欲しいと願います。

(ブルームバーグ): フィデリティ・インベストメンツの巨大な投資信託「コントラファンド」を運用するウィル・ダノフ氏は、同ファンドからなぜ何十億ドルもの資金が流出し続けるのか疑問だった。運用成績は問題なく、年初来リターンは21%で、S&P500種株価指数の6.2%を大幅に上回っている。ダノフ氏が出した結論は、今の若者はもっと最先端のものを望んでいるという説だ。

30年間にわたり運用成績が年平均でベンチマークを3ポイント以上上回ってきたダノフ氏は、ブルームバーグ・フロント・ロウとのインタビューで、「年齢層の問題がある」と指摘。「われわれはZ世代やより若い世代にもアピールする必要がある。幸い、当社のアプリはかなり優秀だと思う。だが典型的なZ世代は投資信託を保有することに興味を持たないかもしれない」と語った。

フィデリティの大物運用者の1人である同氏の見解は、業界全体の不安を捉えている。伝統的な投資信託は何年も人気を失っている。慢性的な低パフォーマンスにうんざりする投資家は多く、1%近いことも多い運用報酬や年間手数料の支払いに反対する人もいる。

アクティブ運用の米国株投信は、インデックス運用のファンドや上場投資信託(ETF)など市場に勝とうとするのではなく市場並みのパフォーマンスを目指す低コストの代替ファンドに比べて、運用資金は少ない。最近では、スマートフォンを数回タップするだけで手数料無料で取引できるロビンフッド・マーケットに若い投資家は殺到している。

パッシブ運用の米株式投信の資産、アクティブ運用投信を初めて上回る。
ソーシャルメディアで個人投資家に人気の著名投機家デイブ・ポートノイ氏と比較すると、ダノフ氏が採用する「バイ・アンド・ホールド(買い持ち)」という投資手法の世界は古くさく感じられるようだ。

2300億ドル(約24兆円)を運用するダノフ氏は「私が1990年に始めたとき、株式投信は261本だったが、現在は数千本だ。ヘッジファンドも数千本ある。ロビンフッドの投資家は数千ないし数百万人で、政府系ファンドなどもある。競争がはるかに激化したことは間違いない」と語った。

ダノフ氏(60)は「アクティブ運用ファンドへの投資を巡る1つの問題はファンドマネジャーが引退した場合にどうなるか、あるいはファンドマネジャーが速球を投げられなくなった場合にどうなるか」だと指摘。「そして、自分のファンドマネジャーを信頼し続けるかという2番目の問題もある」と付け加えた。

運用者も間違いはする。ダノフ氏の場合、コントラファンドで2017年と18年にテスラ株のポジションをほとんど処分したため、100億ドル余りの利益を逃した。現在は、電気自動車に明るい未来を確信し、企業テスラと最高経営者イーロン・マスク氏を評価するものの、同社の株価が高水準にあることはもちろん、資本集約型事業を買うことを懸念し、ダノフ氏はどっちつかずの状態にあるという。

同氏はまた、バークシャー・ハサウェイにも固執している。バークシャーのリターンはS&P500種にここ10年出遅れているが、「オマハでの年次株主総会に出席してウォーレン・バフェット氏と過ごす時間が増えるほど、私はバークシャーをもっと好きになる。これは私のハイテク株保有に対して釣り合いを取るものであり、大型ファンドを安定させるものだ」と語った。

読売新聞。
日本銀行が18日発表した2020年4~6月期の資金循環統計(速報)によると、6月末時点で個人(家計部門)が保有する「現金・預金」は前年比4・0%増の1031兆円となり、過去最高となった。政府による1人10万円の特別定額給付金の支給が影響した。新型コロナウイルスによる外出自粛を受け、お金を手元に置く傾向が強まった。

現金・預金は伸び率も過去最大となった。現金が4・8%増の97・2兆円、預金は4・0%増の933・3兆円だった。日本銀行の大規模緩和政策により、預金はほぼ金利が付かなくなっている。高齢者を中心に自宅で現金を保管する「タンス預金」が増えているとみられ、現金の伸び率は預金を上回った。  株式なども含む個人の金融資産の残高は1・8%増の1883兆円だった。現金・預金が増えた一方、株価下落の影響で「株式等」は4・3%減の173兆円、「投資信託」は2・7%減の68兆円だった。ただ、3月末時点に比べると株価が回復しており、マイナス幅は縮小した。

金融資産のうち、現金・預金が占める割合は54・7%となった。個人のお金が現預金に集中する傾向は依然続いており、消費や投資にお金が十分回っていない。

一方、民間金融機関の貸し出しは7・6%増の942兆円となり、過去最高となった。金融機関を除く民間企業向けが10・2%増の354兆円と、大幅に増えた。

これを受け、金融機関を除く民間企業の金融資産は、4・8%増の1185兆円となった。現金・預金が16・3%増の308兆円となり、残高、伸び率ともに過去最高を更新した。新型コロナの感染拡大により、企業が手元資金を厚くしている現状が明らかになった。

“いとしのロビンフッドさま” への35件の返信

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